债券缺乏趋势性行情 多样化交易策略盈利受制

2018-09-12 10:01 来源:美高梅官网

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债券缺乏趋势性行情 多样化交易策略盈利受制

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  21.依法查处不正当竞争等违法行为。22.按照市综治办部署,配合开展群租房治理中清理规范房地产经纪机构工作,查处房地产经纪机构违法经营行为。23.依法办理动产抵押登记。24.进一步强化广告事中事后监管,加强对重点商品、服务类广告的监测,查处违法行为。

  在实际运用询问措施过程中,案件承办部门、案件监督管理部门要切实负起责任,严格执行内部审批程序,确保调查人员在运用询问措施过程中合法、合规。进入审判阶段后,证人可以到庭作证,也可以采取视频、连线、书证等方式提供证言,证人证言必须在法庭上经过被告人、辩护人双方质证并且查实以后,才能作为审判定罪的根据。——摘自中国方正出版社出版《〈中华人民共和国监察法〉案例解读》来源:中央纪委国家监委网站

从相关数据看,我国钢铁产业专利质量呈上升趋势。

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    本报北京8月29日电(记者姜洁)中央纪委国家监委网站29日发布消息,今年上半年,全国各级纪检监察机关查处扶贫领域腐败和作风问题万个,处理万人。其中,给予党纪政务处分万人,组织处理3万人(部分人员既受到党纪政务处分,又受到组织处理),移送司法机关万人。

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  2018-09-1009:57当日,在2018美国网球公开赛男子单打决赛中,塞尔维亚选手焦科维奇以3比0战胜阿根廷选手德尔波特罗,夺得冠军。新华社记者李木子摄  9月9日,焦科维奇在颁奖仪式中举起奖杯。

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【】国泰君安期货金融衍生品研究所王洋受地方债步入密集发行期、基建投资提升通胀预期等因素影响,中长期限债券收益率进入窄幅震荡的“垃圾时间”:缺乏趋势性行情,也鲜有突出的操作机会。 得益于锚定收益率曲线短端期现的2年期国债期货,“增陡”和“走平”收益率曲线交易的空间也从此前的10年期-5年期扩张到10年期-2年期,并且通过3个期货合约之间的组合也可以构建更加丰富的蝶式交易策略。 8月20日至24日当周出现了“多TS、空TF、多T”的“做凸收益率曲线”操作机会,同时存在做陡10年期-2年期期限利差的交易机会。

此时策略多样性之间的矛盾即浮现出来:做陡10年期-2年期期限利差的操作方向是“做多TS、做空T”,而做凸收益率曲线的蝶式交易策略中10年期的建仓方向则是反的,因此就存在一个在本金约束情况下如何选择最优交易策略的问题。

蝶式交易和期限利差交易同属于收益率曲线交易策略的范畴。 在此我们拓展一下收益率曲线交易讨论的范围:由于国债期货可交割券覆盖多种久期券,尤其是10年期国债期货可交割券,因此在收益率曲线交易中,若中端债券和长端债券同属一份国债期货合约,那么所构造出来的收益率曲线交易则类似利用交割期权价值复制出来的利率期权。 其基本原理是根据基差的本质是CTD券变动带来的交割期权价值变动,因此“多头短久期可交割券、空头国债期货”类似收益率看涨期权(国债期货看跌期权);“多头长久期可交割券、空头国债期货”类似收益率看跌期权(国债期货看涨期权);“多头中久期可交割券、空头国债期货”类似收益率跨式期权(国债收益率和国债期货价格震荡)。 从拓展后的收益率曲线交易来看,复制利率期权和收益率曲线交易本质一致。

收益率看涨期权(“多头短久期可交割券、空头国债期货”),本质是“多头短久期可交割券、空头较长久期的CTD券”,因此复制收益率看涨期权实质上和做陡收益率曲线交易策略一致。

但是复制利率期权又和收益率曲线交易存在矛盾之处。

复制看涨利率期权组合虽然同时是做陡收益率曲线交易,可结合收益率的方向性走势和期限利差形变的趋势增强型特征,收益率上行的时候往往是收益率曲线期限结构的平坦化,即短端收益率因其对货币政策、资金利率等变动更为敏感,短端收益率上行幅度一般大于长端收益率,在收益率上行并且收益率曲线更加容易平坦化形变之时,应优先选择“做平收益率曲线”的交易策略,以从收益率曲线斜率因子变动中获益。 而当收益率上行伴随着期限利差结构陡峭化形变之时,则构建能够获得交割期权价值变动的“收益率看涨期权”策略更为适宜。

回归到开篇提及的本金约束情况下的最优策略选择,即无论是收益率曲线交易还是基差交易,很大程度上均带有“趋势增强”的特性,在债券收益率缺乏方向性趋势时,再多样化的交易策略也往往受制于盈利空间的收窄,因此在当前债券收益率窄幅震荡的情况下,即便出现“做凸曲线”或“做陡曲线”的机会,预期收益也不宜估算过高,还是应等待行情突破。 凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。

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